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光大证券:维持保利发展(600048.SH)“买入”评级 盈利能力小幅收

来源:原创 编辑:admin 时间:2022-01-04 18:00
html模版光大证券:维持保利发展(600048.SH)“买入”评级 盈利能力小幅收窄 财务指标维持稳健

智通财经APP获悉,光大证券(601788,股吧)发布研究报告称,维持保利发展(600048.SH)“买入”评级,业绩稳健增长,盈利能力保持行业相对高位,两翼业务规模持续扩大,维持2021-23年预测归母净利润308.42/339.74/383.58亿元;PE为4.9/4.4/3.9倍,估值具备较强吸引力,实控人增持彰显信心。

事件:2021年前三季度公司实现营业收入1383.87亿元,同比上升17.87%;实现归母净利润135.83亿元,同比上升2.88%。

光大证券主要观点如下:

资金回笼率高位,业绩稳健提升,盈利空间小幅收窄,财务指标稳健

1)高资金回笼率为土地投资提供保障。2021年前三季度,公司累计实现签约额4102.3亿元,实现签约面积2543.7万方,分别同比增长11.7%和4.1%;对应销售均价16127.2元/平。

前三季度,公司实现销售回款3672亿元,对应回款率达89.5%。高回款为公司土地投资提供较强保障,前三季度公司新获取项目113个;对应容积率面积2184万方,地价约1434亿元,拿地单价6565.9元/平,地售比约40.7%。前三季度,利来w66 com,公司新开工面积3659万方,同比减少4.7%;竣工面积2437万方,同比增长10.6%;截至三季度末,公司在建拟建项目约773个,在建面积14875万方,待开发面积7153万方。

2)业绩稳健提升,盈利空间小幅收窄但仍处于行业相对高位。前三季度,公司实现营收1383.9亿元,同比上升17.9%;归母净利润135.8亿元,同比上升2.9%;扣非归母净利润132.1亿元,同比上升2.6%。公司毛利率同比下降4.2pct至29.8%,虽小幅下滑但仍处于行业相对高位。截至三季度末,公司预收账款约4608.8亿元,为后续业绩释放提供充足动力。

3)现金流管控稳健,增持彰显管理层信心。截至报告期末,公司净资产3089.3亿元,净负债率约67.6%,资产负债率约77.9%,扣预后资产负债率约65.6%,资产负债结构稳健合理。此外,公司在手货币资金1321.1亿元,现金短债比约2.3倍,短期偿债能力较强。2021年8月4日,公司实控人保利集团增持50万股,并拟在6个月内继续增持不超过公司总股本2%,充分显示实控人对公司稳健基本面、未来发展前景及长期投资价值的认可。截至2021年9月30日,公司董事长刘平先生在内的公司相关增持主体累计增持金额达575.78万元。

风险提示:销售进度受限于银行贷款集中度管理或不及预期;项目施工和结算进度或不及预期等。

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